中国社科院学者日元仍将保持升值态势

2018年12月07日 来源:

中国社科院学者:日元仍将保持升值态势

经济参考报:在2011年被中国超越之前,日本保持世界第二大经济体的地位长达40年之久,可以说这与其拥有强大的制造业密不可分。近年来,由于国际市场需求减少、国内成本压力增加、新兴市场崛起,限制了日本制造业能力的释放。您认为日本未来能否重振制造业?关键出路在那里?   李薇:日本制造业在全部产业中所占比例高达19%,这在发达国家中是的。尽管新兴经济体的崛起,以及不断增大的国内生产成本,对日本制造业构成挑战,但日本企业拥有新兴经济体所不能比拟的世界的核心技术和众多世界品牌,而且日本还在不断创新,持续增加研发投入,通过实施产业海外转移和产品差别化战略来保持国际竞争力,这意味着日本制造业在中长期还将有较强的优势。   由于日本早已进入后工业化时代,国内市场早已饱和,要消化制造业的巨大产能,对外出口就显得十分重要。很显然,2012年世界经济形势的不确定性,国际市场需求的萎缩,可能限制日本制造业能力的释放。   解决问题现实可行的办法就是日本应当加强同亚洲地区的区域经济合作。中国是日本大贸易伙伴,对华贸易已占日本对外贸易总额的22%以上,整个亚洲地区占60%以上。亚洲一直是经济增长快的区域,伴随着亚洲地区城市化的迅速提升,消费市场也将迅速扩大,完全可以消化日本制造业的巨大产能。与充满不确定性的TPP相比,中日韩FT A或东盟10加3的实实在在的合作对重振日本制造业更有意义。   经济参考报:2011年,在美国和欧盟经济陷入低迷的时刻,日元却在持续升值,日本央行不得不三次出手干预市场。您认为日元升值的原因是什么?是否说明日本经济已经走出困境,强势复苏?2012年日元是否会延续这种升值态势?日元升值对日本经济复苏将产生那些影响?   李薇:2011年日元对美元、欧元汇率均呈大幅升值趋势,其中对美元汇率多次突破历史值,对欧元也达到2001年以来水平。日元升值的原因并不在于日本经济强势复苏,而是在美国经济低迷、欧洲主权债务危机加重等背景下,美元、欧元大幅贬值,市场选择日元这一安全性较高的避险货币,从而导致日元需求旺盛,价格攀升。   进入2012年,日元汇率变化依然与欧洲债务危机以及美国经济走势和货币政策方向密切相关。尤其是欧洲债务解决方案的落实尚需时日,美国可能出台第三轮数量宽松政策(Q E3),这些因素将导致日元汇率在一段时期继续保持升值态势。 [1][2]下一页日元升值对日本经济复苏的影响主要表现在两个方面。一是对日本出口企业打击很大。日元升值长期化使得电机、汽车等主要出口企业调整经营战略,多次上调企业收益设定汇率,松下、索尼、马自达等大型跨国公司预计2011财年陷入赤字。二是加速企业海外转移可能加剧国内产业空洞化。日本企业在日元升值、法人税过重、电力不足等“六重苦难”下,加快了海外生产络的布局和扩充。据国际协力银行调查,日本国内制造业企业中,今后三年将强化、扩大海外业务的企业占87.2%。海外投资加快将可能改变日本经济的资金流向,并导致国内设备投资下降、国内就业减少、税收缩减等问题,从中长期看对日本经济增长不利。      中国人民大学信托与基金研究所所长周小明也对表示,对于房地产信托,不排除个别项目出现流动性风险,但只要房地产业不大起大落,总体风险是可控的。   此外,房地产信托收益率走高反映出房地产商融资成本不断加大。数据显示,2011年房地产信托平均预期年收益率从1月的9.26%升至12月的10.52%,全年平均预期年收益率达10.08%。   用益信托研究员徐颖风对《经济参考报》表示,房地产信托收益率节节走高,房地产商实际融资成本在15%以上。国泰君安研究报告称,由于银根不断抽紧,资金成本高企,房地产信托资金成本也随之不断攀升。同时,房地产调控政策紧锣密鼓,开发商资金压力陡增,房地产信托收益率也屡创新高,开发商的信托融资成本超过20%已成为常态。   对于不同资质开发商的房地产信托兑付风险,中金公司报告称,一级资质开发商多使用权益投资及贷款等方式的信托,等价于高息贷款,且自身项目多,融资渠道广,资金可以周转腾挪,兑付风险相对有限;三级以下资质开发商多为项目公司,信托介入较早,以股权融资为主,违约风险较高。   据了解,在房地产信托出现实质性兑付风险前,信托公司可通过延期、“发新补旧”等方式缓解资金压力。而当房地产商确实不能按时兑付时,信托公司可通过以自有资金兜底、出让给第三方、出售抵押资产等方式偿还投资者。   一位信托公司高管对说,除变卖抵押资产外,延期、发新补旧和找第三方接盘只是说明信托产品存在流动性风险,而不是真正的投资风险。从以前的经验来看,全行业出现兑付风险的可能性很小,但个别规模猛增、风险防控差的信托公司可能出现偿付风险。 金辉

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