花旗银行首席经济学家美联储要为货币政策的

2018年12月07日 来源:

花旗银行首席经济学家:美联储要为货币政策的外部影响负责

每一个人都应该为自己的行为所导致的后果负责,无论这样的后果是有意还是无意,美联储也概莫能外。美联储作为世界上有力量的央行,制定的货币政策对世界经济有巨大的影响力,他们在制定货币政策时,理应充分评估该政策对其他国家的影响。

然而,对于近新兴市场国家出现的金融混乱,美国却不发一言,似乎一切与他们无关。自去年6月19日,美联储公开市场委员会(FOMC)会议以来,美联储FOMC会议的声明只字未提美国之外国家的经济状况,美联储似乎认为美国是一个封闭经济体。

美联储曾在去年5月22日轻率的宣布他们准备收缩QE的规模,结果新兴市场国家外汇市场立即出现剧烈震荡,外国资本大量流出、汇率大幅贬值、长期国债利率大幅上升,以及股市大跌。印度,印度尼西亚,巴西,南非和土耳其的反应尤为明显。

去年9月18日,美联储又改变了主意,美联储宣布他们目前还不会收缩QE。撤出新兴市场国家的资本又部分的回流,这也对这些国家的资产价格提供了一定的支撑。近,去年6月份发生的事情在新兴市场国家再次上演,阿根廷和土耳其的金融动荡部分的源于政治的不稳定和经济的结构性问题,但不可置疑的是,对美国收缩QE和提前加息的担忧加剧了这些国家金融市场的动荡。

一些人认为,美联储不应该考虑他们的行动给新兴市场国家带来的影响。美联储的任务是促进充分就业和维持物价稳定,美国联邦储备法并没有要求美联储承担美国国境之外的。这句话的意思其实是,如果美联储在决策时考虑了他们的行动对世界其他地方的影响,那么美联储就违法了。

花旗银行的首席经济学家Willem Buiter 认为,如果考虑到当今世界经济紧密联系在一起的,美国是一个大型开放经济体,以及全球经济的回馈效应等,那么上面的看法就显得很短视。美国以邻为壑的经济政策给其他国家带来的负面影响会反过来影响美国的经济状况。美国货币政策对其他国家的影响会通过金融市场和外贸市场传导回美国国内。

把新兴市场国家的金融市场动荡完全归咎于美联储的货币政策也是不合理的,新兴市场国家并没能够推动有效的经济结构变革,他们的经济增长仍然依赖宽松的货币政策和低利率的刺激。

这篇文章并不奢求美联储在制定货币政策时将追求外部均衡放在首位,而是希望央行能够对国家之间经济的联系给予足够的重视,正如印度央行行长Rajan所呼吁的那样,各国央行应该加强合作。考虑到各国经济之间的回馈效应,在制定货币政策时,适当考虑该货币政策带给其他国家的影响,这是维护美国自身利益的要求。

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