去携合并解读百度终于对了一次将与阿里交锋

2019年05月15日 来源:

10月26日,百度以手中所持去哪儿股份,按1:0.725的比例与携程换股,变身携程大股东。携程也同时以45%的持股比例,成为去哪儿的机构股东。

这笔超150亿美金的交易,基本同时坐实了两个月经。一是百度收购携程,二是去携合并。合并后的新公司市值将超越TripAdvisor,成为全球第二大OTA,仅次于合并前携程的大股东Priceline。

不过关于这件事,很多盆友的关注点却在于,百度终于做对了一次啊。

百度主导交易

不少看官可能还记得携程和去哪儿上次的打脸大戏,以携程表示永不收购去哪儿告终。那这次怎么突然顺利会师了呢?

答案是,因为有百度在背后操盘啊。

之前去携合并的阻力一直在于,庄辰超不愿意失去公司的主动权。但去哪儿主打的策略是烧钱换份额和增速,资金需求非常惊人。据了解,近5个季度去哪儿烧钱超过30亿元。这类情形下,大股东百度却不再买单,去哪儿的上一轮融资中,并没有百度的影子,领投方是银湖集团。

再牛逼的创始人也会屈服于资本的压力。这个逻辑在今年的一次次合并中被屡次验证。强硬如王兴,终究也在融资压力下接受了和点评合并的方案。

以往直接并购的方式去哪儿不同意,百度就用换股来止损了。这类方式也为携程所接受,并且为去哪儿保留了继续独立上市的空间。另外,在此之前,百度还给过庄辰超和赵轶璐一份4年的合同。

去携合并后,百度将得到的,是一个巨无霸OTA的大股东位置。

从市值上说,去携合并后市值在全球OTA中位居第二。按照10月26日晚北京时间10点的股价计算,去哪儿市值60.97亿美金,携程市值129.50亿美金,加起来是190亿美金。而原本的全球老大Priceline市值703.08亿美金,老2TripAdvisor市值119.18亿美金。

从行业布局上说,去哪儿归顺后,携程系已经几乎拿下了国内一线OTA的全部江山。去哪儿、艺龙、同程、途牛,全部是携程系。正面战场来看,基本只剩下了阿里旅行。

而如今,携程则要算作百度系了。也就是说,在旅游领域,百度暂时占据了BAT的位置。

百度终于下对了棋

消息传出后,百度股价也应声上涨。资本的反应,或许可以理解为市场对百度前后错失优酷土豆、盛大文学、大众点评等优良资产后,终于下对棋的感慨。

亿欧创始人黄渊普评论称,如果这次不这么干脆利落,百度在O2O领域的日子将不太好过。

通过这次换股,百度实现了两个目的。

1是甩脱了烧钱严重、只赔不赚的去哪儿。换股后,百度将不再直接具有去哪儿的股分。一方面,体现在财报上,去哪儿的亏损将不再计入,可能会增加百度的短时间盈利。另一方面,百度现在要下血本力挺糯米,也确实没有过剩的钱给去哪儿烧了。

2是成为携程股东,对百度讲o2o故事非常有用。百度宣布o2o转型的Q2财报里,是把去哪儿算在了O2O业务里面的,旅游也确切是O2O里目前比较成熟的一块。和去哪儿比起来,携程的份额仍是国内,并且今年基本保持盈利。

相当于,拿下携程,给百度的O2O业务注入了一剂强心针。梁建章在内部信中说,百度将与去哪儿在多个领域展开合作。如果百度能够说服携程,将旅游与糯米等其他O2O业务联动合作,效果可能很不错。

起码就目前来看,百度的新O2O板块包括百度糯米、百度外卖和携程,体量一下子变了数量级。把携程收入麾下,在一定程度上能够减缓美团点评合并给百度带来的压力。

当然,也有观点认为,百度此举不见得有多赚。有行业人士认为,虽然去哪儿的行业地位不及携程,但之前百度是控股股东,话语权较大。如今拿了携程20%的股份,但实际投票权不见得大。这次换股,百度实际是放弃了在旅游方面的话语权。见仁见智,看官们自行取舍。

携去哪儿未来走向

凡涉及并购,一定会谈到合并后走向的问题。历次的经验也表明,无论官方口径如何,合并后要做到双方完全的平行、独立发展,可能性并不大。

庄辰超的内部信强调,携程是去哪儿的机构股东,但并未控股。可实际上,不远处就有个活生生的参照物,叫艺龙。携程收购艺龙时,携程的股份仅为37.6%;这次合并完成后,携程将具有去哪儿45%的投票权。

回顾下携程收购艺龙后的情形。原CEO崔广福逐渐退出,双方多个业务线进行了整合。搜狐科技曾得知,被收购后,艺龙曾有一波员工离职潮。同时,携艺的共同合作伙伴也表示,曾收到了携程方面的通知,表示以后只要业务联系携程就好。

不过,去哪儿和艺龙的区分在于,去哪儿仍处于业务高速增长期,并且和携程的重合度没有艺龙高。另外,和广福的职业经理人身份不同,去哪儿是庄辰超的亲儿子。

所以合并后比较可能的走向是,去哪儿保持外在的品牌独立,但完全的独立运营和决策仿佛可能性不大。考虑到去哪儿依旧是上市公司,以及梁建章内部信中所称的为旅行者创造差异化的产品与价值,去携很有可能会效仿58赶集,即整合双方资源,做差异化业务。

业内人士表示,携程的优势在于多年的线下布局,酒店资源更为丰富,去哪儿的优势则在于平台模式下的流量聚集和入口效应。所以去携可分分工,携程继续强化线下资源,去哪儿则做好线上的用户需求匹配。又或者,携程可以专注于擅长的连锁酒店团体,去哪儿则主攻非标产品。

百度终究掰回了一局,成为BAT里个在旅游市场扎稳根的。所以下个问题是,百度系和阿里系打算什么时候打起来?我们等着补贴呢。

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