中远航运600428华丽转身走出低谷

2019年05月15日 来源:

中远航运(600428)华丽转身 走出低谷

中远航运(600428)昨日公告实施10配3用于半潜船、多用途和重吊船建设,募集资金折价36%。可募集资金21.85亿元;用于支付建造2艘半潜船的全部余款,以及建造18艘多用途船和重吊船的部分资金。

运力交付契合行业复苏

公司发展同中国未来"走出去"的战略路径契合。中国未来的"走出去"是建立在全球产业转移、中国制造产业和出口升级、中国全球资源布局的大战略背景下,中国对外工程建设提速,而带动中国机械设备出口增长加快。而航运市场特别是特种船运输市场未来有望充分受益。而公司运力交付2011年开始进入密集期,同行业的逐渐复苏时点契合。

首先,公司运输的货种包括钢材、机械设备、成套设备等都是全球产业转移,中国制造产业升级,出口升级背景下的设备货类。随着多用途船和重吊船的交付,船型结构优化,机械设备贡献收入比重还将逐渐升高。

其次,公司航线多分布于亚非拉等矿石、石油、金属资源丰富,但基础设施相对落后的地区。这意味着,这些国家和地区,随着资源价格上涨,国家财政收入增加,电、石油、道路、能源等建设也将进入提速时期。

此外,油价上涨对公司来说间接有利。一是油价上涨,深海石油开采加快,有利于公司半潜船市场运价;二是公司航线分布的地区如中东、西非等都为石油资源丰富的国家,油价上涨增加财政收入,从而带动相关建设开发的加快,间接有利于中国出口设备的增长。

BDI影响逐渐弱化

BDI波动对公司业绩影响的弱化体现为两方面:(1)由于公司设备等高端货种比例上升,普通散杂货比例降低;(2)随着未来航运细分行业周期逐渐分化,散货中未来Capsize大船运力投放压力,但灵便型市场反而可能在未来面临供不应求的局面;租金水平甚至出现同大型船舶倒挂的情况。公司船型结构优化明显,多用途船和重吊船成为主力;高端设备货种比例逐渐提高,货种结构改善趋势显现,未来业绩有望逐渐摆脱BDI影响。

盈利预测与评级

我们预测公司2010年-2012年摊薄后的每股收益为0.25元、0.38元和0.64元。公司已经走出谷,随着公司进入运力交付的密集时期,同时各市场租金逐步向上走的趋势已经确定,2011年业绩将是逐季增加态势。维持"推荐"评级。

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