苏宁环球000718调研报告周转提速助力

2019年05月18日 来源:

苏宁环球(000718)调研报告:周转提速助力跨越百亿门槛

报告摘要:

可售资源丰富,预计全年销售额完成100亿目标是大概率事件

公司自2012 年开始周转速度明显加快。目前除昆明项目外,其余项目均已开工,今年可售资源丰富。保守预测各项目可售货值合计约200 亿元,销售额约可达到109亿元,而公司年报披露可售货值为230 亿元,因此全年完成百亿销售目标有保障。

南京江北项目约可贡献销售额60亿以上

南京市因交通便利,购房落户等原因,地产市场一直呈现供不应求局面,今年以来价格涨幅较大,政府严控预售证价格。在“跨江发展战略”指导下,将修建多条跨江通道,解决江北的交通瓶颈。而地铁3 号线将贯穿公司江北的三个项目,预计2014年6 月通车。公司江北项目进入收获期,加快推盘速度,今年可售面积约100 万平,预计销售额可达60 亿元以上。

异地项目2012年开始发力,今年继续加大推盘力度

南京之外,公司陆续在长三角地区获得多个项目。宜兴天氿御城和芜湖城市之光自开盘以来,在当地的销售排行榜中一直名列前茅,尤其宜兴天氿御城2012 年销售额18 亿元,占宜兴30%的市场份额。今年上海两个项目也将全新推出。公司项目在异地得到消费者认可,由南京本地开发商成长为长三角区域品牌房企。

潜在土地储备将成为未来新增长点

公司近两年时间未有二级土地储备入账,公司之前周转速度较慢,在市场较弱的时期公司对新增土地储备没有太高要求。而目前开发速度明显加快,对新增土地有更高要求。公司今年计划在拿地方面做更多的工作,同时公司尚存在一些潜在土地储备,未来或将陆续获得收益成为新的增长点。

投资建议:合理估值区间为8..28元,给予“强烈推荐”评级

预计未来三年公司净利润分别为11.76 亿元,16.79 亿元和24.50 亿元,EPS 分别为0.58 元,0.82 元和1.20 元。NAV 估值8.78 元。目前股价对应2013 年和2014年PE 分别为10 倍和7 倍。给予公司2013 年 倍PE,则合理估值区间为8.12元至9.28 元之间,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

销售情况低于预期;调控政策再次升级等。

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